Экспериментальная ставка

Банк России впервой за последние 10 лет поднял ставку рефинансирования. Изменение ставки было во многом символическим, но, возможно, это только первостепеннный шаг на пути к отказу от политики укрепления курса рубля.

Сама по себе ставка рефинансирования в России немного влияет на денежный рынок, это скорее индикатор, используемый для расчета разного рода штрафов, пеней и т. п. Однако к ее значению традиционно привязаны другие ставки, призванные регулировать ликвидность рынка, в частности ставки по кредитам overnight, операциям репо и ломбардным кредитам ЦБ, а ещё его ставки по привлечению денег на депозит. Согласно решению совета директоров Центробанка, с 4 февраля все они повышены на 0,25% годовых.

Последний раз русский Центробанк поднимал ставку рефинансирования в середине 1998 года (незадолго до дефолта) - с 60 до 80% годовых. Тогда мишень была простая: за счет высоких процентных ставок компенсировать слабость национальной валюты и хоть негусто удержать молниеносно бегущих с отечественного рынка иностранных инвесторов. План, как известно, не сработал.

На тот самый раз мотивы повышения ставок были немного иными, а аккурат оттянуть с рынка излишки рублей в целях борьбы с инфляцией. "Мы полагаем, что эта мера, с одной стороны, даст стерилизационный эффект, потому как повысит привлекательность размещения средств в депозит, а с прочий стороны, окажет понижающее влияние на темпы роста денежной массы",- заявил начальный зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Большинство экономистов в своих комментариях сошлись во мнении, что повышение ставки не окажет сильно уж значительного влияния на порядок ликвидности банковской системы. Однако заметим, что ещё пару лет вспять Центробанк признавал, что просто не в состоянии влиять на объем денежного предложения подобными инструментами в силу зачаточного состояния соответствующих рынков. Теперь, когда месячные обороты по операциям предоставления ликвидности рынку стали исчисляться триллионами рублей, ЦБ, видимо, решил, что период пришло. Так что его нынешнее вывод скорее стоит подвергать рассмотрению как какой-то эксперимент. Если плод будет признан удачным, то есть окажется, что Банк России целиком способен биться с инфляцией путем регулирования процентных ставок, то, возможно, мы вскоре увидим отказ ЦБ от политики последних лет, сводившейся по большому счету к ограничению денежного предложения путем непрерывного укрепления курса рубля.

Keywords: