Не период сдавать банки
Ухудшение ликвидности и удорожание заимствований осложнило существование финансовому сектору РФ и привело к понижению оценок темпов роста.
Тем не менее в отношении банковских акций преобладают позитивные рекомендации.
Глеб Климентьев
Когда шило ипотечных проблем США показалось из мешка американской макроэкономики, на мировых рынках запахло кризисом. То, что посыпались рисковые хедж-фонды, ещё полбеды. Но на грани банкротства оказался пятый по величине ипотечный банк Англии Northern Rock. А это уже куда серьезнее: перебравшись посредством океан, задача продемонстрировала признаки системности.
Инвесторы побежали из рисковых секторов, к которым по привычке причисляются и emerging markets. Досталось и российскому рынку, и больше всего - его банковскому сегменту: к концу августа месячные потери в акциях ВТБ, Сбербанка и Банка Москвы составляли примерно 20%, "Возрождения" - 9%. После того как центробанки по всему миру стали наводнять рынки ликвидностью, а ФРС в пожарном порядке снизила учетную ставку на 50 базисных пунктов, рынки отпустило, акции отыграли количество потерь, и у участников возникло некоторое чувство стабильности.
"Российские банки способны безболезненно испытать проблемы, ударившие по зарубежным рынкам, тем больше что ЦБ проявил подготовленность пособлять финансовому сектору", - спокоен Денис Мухин из БКС. Однако негативных последствий все же не избежать. Наталия Орлова из Альфа-банка, указывая на очевидные проблемы с рефинансированием внешних обязательств, ожидает в 2008 г. роста активов банковской системы РФ на 20%, тогда как прошлый прогноз был на уровне 25%.
Аналитик ИК "Атон-Брокер" Рустам Боташев прогнозирует повышение стоимости заимствований для банков в 2007 и 2009 гг. на 50 б. п., а в 2008 г. - на 100 б. п. Очевидно, что в более выгодном положении будут те, кто фондирует наш подъем за счет диверсифицированной депозитной базы.
Фаворит аналитиков - акции Сбербанка. Их рекомендуют закупать Альфа-банк, "Тройка Диалог", "Атон-Брокер", "КИТ Финанс", БКС и "Финам". TP варьируется от 5 долларов до 5,05 долларов. Эти бумаги менее других подвержены кредитным рискам как с точки зрения баланса "Сбера", так и с точки зрения его портфеля ценных бумаг. Акции банка "Возрождение", по оценкам "Финама", торгуются с дисконтом по P/E и P/BV на 2007 г. к среднему показателю для развивающихся стран на уровне 6,3 и 13,6% соответственно.
К покупке их рекомендуют Альфа-банк, "Тройка Диалог", "КИТ Финанс" и БКС. "Финам" советует продавать. TP варьируется от 47 долларов до 77,1 долларов. Бумаги ВТБ по P/E на 2007 г. оценены с премией 3% к аналогам с развивающихся рынков (23,4), зато коэффициент P/BV на уровне 1,7 подразумевает 50-процентный дисконт.
Альфа-банк, "КИТ Финанс", "Антанта Капитал" и БКС рекомендуют их к покупке. "Финам" настроен "по-медвежьи", "Тройка Диалог" - нейтрально. Средняя TP - 0,00576 долларов. Банк Москвы по P/BV на 2007 г. (3,4) торгуется на уровне среднего показателя для развивающихся стран, а по P/E имеет 16-процентный дисконт. "КИТ Финанс" рекомендует акции к покупке, "Финам" и "Тройка Диалог" советуют держать, БКС и Альфа-банк - продавать. Средняя TP - 54 доллара.
Опубликовано: 01 августа 2008
