Начать с нуля
Что работать компании, если для реализации нового проекта собственных средств не хватает, а для привлечения банковского кредита нет адекватного залога?
Одним из возможных выходов является проектное финансирование, но тот самый продукт покуда слабо распространен в России - он несет в себе уж очень высокие риски для банков.
В последнее момент многие российские компании реализуют масштабные проекты по расширению бизнеса, его модернизации и реконструкции предприятий. Некоторые из них с целью диверсификации своего коммерциала стремятся раскрывать подразделения, работающие в новых для фирмы отраслях.
Наряду с собственными средствами и вложениями стратегических инвесторов для реализации всех этих проектов коммерциал использует ресурсы, привлеченные с финансовых рынков (IPO, выпуск долговых обязательств, банковские кредиты). Но разместить акции или облигации на бирже могут дозволить себе вдалеке не все: это ход крайне продолжительный и ресурсоемкий, не говоря уже о том, что фирма должна обладать довольно серьезную кредитную историю или занимать значительную долю рынка в своем сегменте.
Что касается банковского кредита, то в этом месте все достаточно стандартно и консервативно: в качестве источников погашения используются денежные потоки от действующего бизнеса, а обеспечением заемных средств служат имеющиеся до начала реализации проекта активы предприятия или поручителя. Но что делать, если бизнес начинается с нуля? Маловероятно, что среднестатистический банк предоставит финансирование только под бизнес-план, более того если заемщиком является жутко солидная компания, например, деревообрабатывающей отрасли, которая решила заняться строительством. Риск невозврата в данном случае будет очень велик: группа ни при каких обстоятельствах не работала в девелоперской отрасли, не обладает соответствующим опытом и персоналом.
И все же следует признать, что возведение коммерческой и жилой недвижимости в настоящее пора вправду сильно прибыльный бизнес. Поэтому некоторые банки, просчитав все "за" и "против", все чаще соглашаются финансировать подобные проекты. Это относительно новое для российского банковского бизнеса ориентация рискованного кредитования обыкновенно называют проектным финансированием.
Сегодня компании, решившие заняться новым для себя бизнесом, могут заполучить больше "длинные" монеты - и под более низкие проценты, чем ещё 2 - 3 года назад. "Динамика роста данного направления в НОМОС-банке свидетельствует о растущем интересе компаний к этой услуге - за концевой год объем проектного портфеля возрос более чем в 3 раза, достигнув 6,2 миллиарда рублей", - отмечает патрон отдела проектного финансирования НОМОС-банка Светлана Рахманова.
Кто на новенького?
"Как правило, в проектном финансировании заинтересованы среднего размера успешные компании, работающие в сфере девелопмента или в производственном секторе", - рассказывает начальник департамента клиентских отношений Абсолют-банка Виталий Караваев. В сфере девелопмента - это финансирование строительства новых торговых комплексов или офисных центров. В производстве - финансирование строительства нового производства, причем просто с нуля. Что любопытно, производственные предприятия нередко начинают создавать торговые компании, которые результативно развивают бизнес, и в связи с этим принимают заключение об открытии частичного или полного цикла производства на территории России.
"Если толковать об отраслевой принадлежности потребителей проектного финансирования, то не возбраняется пометить большое численность девелоперов и строительных организаций, компаний, занимающихся производством строительных материалов, компаний ТЭК, а кроме того компаний, работающих в сфере развлечений", - подтверждает Светлана Рахманова. Тем не менее босс отдела проектного финансирования Кредитной администрации МРЦ ОАО КБ "Агроимпульс" Вячеслав Осин не считает, что проектное финансирование ограничивается только перечисленными отраслями. "Этот продукт может быть интересен всякий компании, у которой нет достаточного обеспечения для получения кредита в банке по финансированию своих проектов, но есть привлекательный план (бизнес-идея), тот, что может быть интересен для совместного финансирования банка и инвесторов", - полагает он.
Опрошенные "Ко" эксперты затруднились дать оценку объем рынка проектного финансирования в России. "Данные в эти дни не публикуются ЦБ, так как многие банки не показывают реальную структуру сделки по проектным кредитам", - поясняет Вячеслав Осин. Сегодня многие банки, которые декларируют существование в их портфеле договоров проектного финансирования, на самом деле кредитуют инвестиционные программы своих акционеров, называя это проектным финансированием.
На самом деле банк в данном случае выступает лишь пассивным посредником, он нетрудно перекладывает меру ответственности за реализацию проектов и возврат средств на своих акционеров, оставляя для себя функцию операционного обслуживания кредитов. "Пока объемы рынка проектного финансирования не крайне велики, хотя положительная динамика роста налицо. В нашем банке проектное финансирование занимает порядка 10 - 15% от портфеля корпоративного кредитования", - поделился статистикой Виталий Караваев.
Нет единого рецепта
"Проектное финансирование - это комплексная сделка, которая осуществляется с применением разных стандартных кредитных продуктов (инвестиционные и связанные кредиты, лизинг, гарантии, аккредитивы и т.п.)", - рассказывает Светлана Рахманова из НОМОС-банка. Набор "стандартных" продуктов в составе проектного финансирования определяется каждым конкретным случаем.
В различие от обычного кредита, в проектном финансировании нет "единого рецепта" и стандартной процедуры, в каждом особняком взятом случае все индивидуально. Конечная ставка и срок предоставления финансирования определяются в зависимости от отрасли, в которой реализуется проект, составом участников и степенью ответственности каждого из них, кредитной историей компании, обратившейся за проектным финансированием, и многими другими факторами. Эксперты отмечают, что в текущий момент принять проектное финансирование на долгий срок стало куда проще, чем раньше: у компаний более длительная кредитная история, обстановка во многих отраслях стала значительно более предсказуемой и "горизонт" инвестирования стал более длительным. Теперь с высокой долей вероятности разрешается прогнозировать формирование ситуации в особо взятой отрасли или сегменте на срок до 10 лет. Однако в то время как неблизко не все банки готовы хватать на себя риски, связанные с проектным финансированием, занимаются этим коммерциалом в основном крупные кредитные организации федерального уровня.
Приведем общие требования, предъявляемые к заемщику банками при проектном финансировании. Разброс цифр тут весьма большой, как и перечень требований: в одном банке у компании попросят набрать команду профессионалов в той отрасли, в которой открывается новоиспеченный бизнес, в другом - наложат серьезные ограничения на хозяйственную дело ещё созданного юридического лица (фирмы, как правило, останавливают свой выбор реализовывать новые проекты в рамках обособленных дочерних структур).
Абсолютно все опрошенные "Ко" банкиры требуют от клиента участия в реализации проекта собственными средствами не менее чем на 25%. Ставка по проектному финансированию, как правило, на 1 - 2% выше, чем по среднесрочному кредиту на инвестиционные цели. Различные банки имеют разные ограничения по минимальной цене договора проектного финансирования, суммы варьируются от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов. Правда, при реализации проектов в регионах сумма может быть снижена до нескольких десятков миллионов рублей, но это бывает достаточно редко. Столь значительная стоимость контрактов объясняется высокими издержками, которые несет банк при рассмотрении заявки и реализации проекта. Срок предоставления проектного финансирования у некоторых кредитных организаций уже в текущее время превышает 10 лет.
Риск невозврата
Безусловно, проектное финансирование более рискованно, чем текущее. В отличие от, например, ипотечного кредитования, здесь не всю дорогу существует вероятность получения адекватного залога на инвестиционной фазе проекта. Возьмем для примера финансирование строительства объекта коммерческой недвижимости. Тут банки стараются придерживаться максимально консервативной политики, поскольку, несмотря на большой спрос на недвижимость, девелоперские проекты в России, как правило, обременены некоторыми "национальными" особенностями.
Среди них юридические риски: лицензии и разрешения на сооружение и оформление земельного участка зачастую получаются уже затем начала строительства. Определенные риски сопровождают и сам процесс возведения недвижимости: требуются соблюдение сроков и надзор качества. Не говоря уже об арендаторах либо конечных покупателях недвижимости: банку необходимы гарантии возвращения вложенных средств за счет арендной платы, а значит, арендаторы и покупатели ещё должны быть финансово состоятельными. В свете последних прогнозов аналитиков, которые ожидают снижения стоимости возводимого жилья и объектов коммерческой недвижимости из-за падения спроса на них, банк также требует определенных гарантий финансовой устойчивости заемщика в случае резкого изменения конъюнктуры рынка, например, падения ставок аренды ниже уровня, заложенного в бизнес-плане.
Специалисты банка должны учитывать все факторы, влияющие на реализацию проекта: способности менеджмента, который будет осуществлять этот проект, надежность проведенных рыночных исследований, прогнозирующих сбыт предлагаемой к производству продукции (сдачи в аренду помещений), правильность составления самих финансовых расчетов.
Помимо проверки всех предоставленных документов, дополнительным способом снижения риска для банка может сделаться страхование объектов залога, введение в совет директоров компании представителя банка с функциями финансового контролера, отслеживание сроков исполнения проекта. "Минимизация рисков осуществляется за счет распределения их между всеми участниками проекта", - отмечает глава департамента клиентских отношений Абсолют-банка Виталий Караваев. Вячеслав Осин из КБ "Агроимпульс" считает, что для снижения рисков необходимо наложить строй ограничений на хозяйственную занятие заемщика и соорудить эффективную систему контроля за его деятельностью.
А что завтра?
По мнению Светланы Рахмановой из НОМОС-банка, основное различие между российскими схемами проектного финансирования и моделями, применяемыми на Западе, содержится в том, что в России проектное финансирование зачастую расценивают как единственный из видов кредитования, в то период как за рубежом оно предполагает еще и участие банка в капитале финансируемой организации. Не исключено, что русский рынок проектного финансирования в ближайшее час будет передвигаться в сторону сближения со своими западными аналогами.
Об этом, в частности, говорит тот факт, что в марте 2007 года компания "НМ-Траст" объявила о намерении сформировать начальный в России фонд мезонинного финансирования, которое просторно распространено на Западе, но до недавнего времени было на практике неизвестно в нашей стране. Финансирование таких проектов осуществляется за счет долговых обязательств компании плюс опциона на пакетик ее акций. Для компании-заемщика это менее жесткая модель, чем венчурное финансирование, а у инвесторов при этом гораздо ниже риски. "В среднесрочной и долгосрочной перспективе направление проектного финансирования с учетом прихода значительных иностранных инвестиций станет приоритетным направлением в банках", - считает Вячеслав Осин из КБ "Агроимпульс".
Опубликовано: 11 июля 2008
